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第7章（第1页）

最终，他克服了自己的疑虑，以72万美元收购了瑞在政府员工保险公司的股份，相同的股份在1995年转让给巴菲特时的价格是23亿美元。

毫无疑问，格雷厄姆犯了一个错误，虽然不是财务上的错误。在那时，投资公司不允许持有保险公司的股份超过10%。证券交易委员会要求格雷厄姆取消收购。瑞不同意收回已转让的股份，格雷厄姆向证券交易委员会提出了一个解决方法，把所收购的政府员工保险公司的股份通过格雷厄姆基金卖给投资者。

紧接着，政府员工保险公司以每股27美元在纽约证券交易所上市，公司后来衍生出来的子公司也把股票卖给投资者，公司的股票被拆分了无数次。据估计，1948~1972年之间，政府员工保险公司的股票价格上涨了280倍。

在20世纪70年代，格雷厄姆和他的合伙人杰瑞·纽曼决定退出政府员工保险公司董事会。格雷厄姆指定沃伦·巴菲特接替他，可董事会不同意，因为他们认为巴菲特持有其他保险公司的股份，这和政府员工保险公司形成了利益冲突。事实证明，这不是一个明智的决定。

巴菲特在哥伦比亚大学向格雷厄姆学习时，就对保险公司情有独钟。1951年，他跳上开往华盛顿的火车，去参观各种各样的保险公司，开始了自己对风险和保险业务的启蒙教育。他一直把保险的股票置于他所称为的“核心竞争力圈”。当时巴菲特以7 000美元，他个人65%的净资产投资于政府员工保险公司，后来在最高价时抛出了这些股票。

1973年，政府员工保险公司的股票交易价格约为每股60美元，在1976年曾暴跌至每股5美元，当时的管理者自杀了，而他正是创始人的儿子。

看到了第二次机会的到来，巴菲特再次入资政府员工保险公司,以每股美元的平均价买入了130万股。随后，巴菲特持续买入政府员工保险公司的股票，直至拥有公司51%的股份。1996年，巴菲特自己的公司伯克希尔·哈撒韦公司，以略低于账面价值的价格买入了政府员工保险公司其余的全部股份。

1995年，政府员工保险公司成为全美第六大汽车保险公司，2000年跃居第三位。同期的市值从27亿美元涨到96亿美元。“同样重要的还有，”巴菲特说：“在伯克希尔公司拥有政府员工保险公司的14年中，它有13年都是赢利的。”

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